فرارو | گاف سیاست‌گذار بورس
کد خبر: ۴۵۱۳۹۸
تغییر قاعده بازی صندوق‌های با درآمد ثابت دردسرساز شد
اعمال محدودیت‌ها و دستورالعمل‌های جدید، بدون توجه به اثر‌گذاری آن در روند معاملات بورس، سرمایه‌گذاران را دچار سردرگمی تمام عیاری کرده است. صندوق‌های درآمد ثابت از ۱۱ مرداد ماه ملزم شده‌اند نسبت سهام در اختیارشان را از ۱۰ درصد به سطح ۵ درصد کاهش دهند. گویا آخرین مهلت این صندوق ها، برای اجرای دستورالعمل تازه، پایان معاملات ۱۱ شهریور ماه، یعنی ۸ روز کاری دیگر خواهد بود و از این پس مدیران صندوق حق ندارند بیش از ۵ درصد سهام در پرتفوی خود نگهداری کنند.
تاریخ انتشار: ۰۰:۵۳ - ۲۹ مرداد ۱۳۹۹

به عقیده کارشناسان، سرمایه‌گذاران با توجه به سیاست‌گذاری‌های خلق‌الساعه متولیان بازار دیگر هیچ‌چشم‌اندازی از آینده معاملاتی خود نخواهند داشت. سیاستگذاران بورس مدام در حال تغییر قوانین و مقررات هستند. در هیچ‌کدام از بورس‌های بزرگ دنیا تغییرات در فرآیند‌های مقرراتی دیده نمی‌شود. اهالی بازار معتقدند تغییر مقررات ناظر بر فعالیت صندوق‌ها موجب شده عرضه‌ها متناسب با عمق و کشش بازار نباشد.

به گزارش دنیای اقتصاد؛ به همین دلیل نماد معاملاتی برخی لیدر‌های بورس در یک روز معاملاتی صف خرید و در روز دیگر صف فروش می‌شود. برخی از مدیران صندوق‌های درآمد ثابت می‌گویند: زمانی که دستورالعمل تعیین سقف معاملاتی منتشر شد، شرایط مناسب برای عرضه وجود نداشت.

روز سه‌شنبه نیز به دلیل وجود نقدینگی در بازار صندوق‌ها به منظور رعایت قانون به فروش سهام مجبور شدند. بررسی‌ها حاکی از این است که سیاست‌گذار در زمان حمایت از بازار اقدام به تشویق صندوق‌های درآمد ثابت و افزایش سهم آنان از بورس می‌کند، اما در صورتی که بخواهد طرف عرضه را تقویت کند و به نوعی بازار را از رشد هیجانی به دور کند، این دامنه را کاهش می‌دهد.

عدم مدیریت در ۳ باب

مهدی افنانی تحلیلگر بازار سرمایه با انتقاد از افزایش فشار عرضه در بازار سهام در گفتگو با «دنیای اقتصاد» اعلام کرد: در هفته‌های گذشته روزانه حداقل ۲۰ هزار میلیارد تومان ورودی پول به بازار سرمایه ثبت شده است. در بخشی از بازار شرکت‌های حقوقی به عرضه اقدام کردند. دولت نیز با استفاده از صندوق ETF دارا یکم و دوم برنامه‌ریزی مشخصی برای عرضه در بورس داشت. از سویی دستورالعمل افزایش سهام شناور آزاد شرکت‌های دولتی نیز منتشر شد.

در کنار این موارد شاهد شدت گرفتن عرضه‌های اولیه و عرضه ۶۰ درصدی سهام عدالت در فضای معاملاتی بورس هستیم. به گفته او فشار عرضه به نوعی از توان فعلی بازار خارج است. با این حال خبر‌هایی درباره تامین مالی از طریق اوراق نفتی و سایر اوراق دولتی در بازار به گوش می‌رسد که به نوعی طرف خریدار را نگران می‌کند.

این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به دستورالعمل جدید معاملاتی صندوق‌ها افزود: صندوق‌های با درآمد ثابت باید طبق دستورالعمل جدید نسبت سرمایه‌گذاری‌شان را در بورس از ۱۵ درصد به ۵ درصد کاهش دهند. اما این دستورالعمل زمانی موثر است که با زمان بندی مطلوب (بازه زمانی ۳ ماهه) یا اجرای مرحله به مرحله در بازار همراه شود. اکنون متاسفانه با افزایش فشار عرضه در بازه زمانی کوتاه مدت، یقینا طرف خریدار قدرت تصمیم‌گیری خود را از دست می‌دهد.

به اعتقاد افنانی چنین موضوعاتی موجب شکل‌گیری مقاومت در برابر عبور از شاخص ۲ میلیون واحدی در بورس تهران شده است. به گفته او سهام بسیاری از شرکت‌هایی که پتانسیل افزایش قیمت دارند مورد اقبال بازار قرار نمی‌گیرند، زیرا طرف عرضه به شدت سنگین شده است. همزمان سهام شرکت‌های کوچک هم با افزایش قیمت همراه شده‌اند و بازار از حالت تعادل خود فاصله گرفته است.

این تحلیلگر بازار سرمایه با بیان اینکه اکنون موضوع فقط رشد بازار نیست بلکه توان بازار مورد توجه قرار دارد، گفت: سازوکار معاملاتی صندوق‌ها، عرضه‌های اولیه و ورود هفته‌ای ۱۰۰ هزار میلیارد تومان نقدینگی به بورس ۳ موضوع حیاتی است که می‌توانست به درستی مدیریت شود.

با این حال از سازمان بورس به‌عنوان متولی بازار سرمایه انتظار می‌رود که موضوع عرضه‌ها در جریان معاملاتی بورس را مدیریت کند، زیرا با مدیریت عرضه می‌توان از طرف تقاضا هم حمایت خواهد شد. افنانی تاکید کرد: متاسفانه متولی بازار سهام، سازمان بورس یا تیم اقتصادی وزارت اقتصاد هر روز فشار عرضه را از طریق جدیدی افزایش می‌دهند و این مشکل باعث شده طرف تقاضا روز به روز ضعیف‌تر، نگران‌تر و ترسو‌تر شود. اجرای تصمیمات اقتصادی در کوتاه مدت از جمله لازم الاجرا شدن دستورالعمل صندوق‌های با درآمد ثابت و مواردی از این قبیل شوک شدیدی را به روند معاملاتی بازار سهام تحمیل خواهد کرد.

رونق دولتی؛ فروش دولتی

ولید هلالات کارشناس بازار سرمایه هم به «دنیای اقتصاد» می‌گوید: خروج پول از بازار در قالب سهام عدالت یا صندوق‌هایی که منابع را در اوراق درآمد ثابت قرار می‌دهند به تغییر روند معاملات منجر شده است. اثر روانی این رویداد در بازار بیشتر از اثر واقعی و ماهیت موضوع، خود را به نمایش گذاشته است، حجم معاملات حقوقی‌ها بیش از ۲۰ درصد بازار در یک روز معاملاتی نیست، اما اثر فروش این دست از سرمایه‌گذاران برای کلیت معامله‌گران مهم ارزیابی می‌َشود.

به گفته او ذهنیت بازار این است که سهامدار حقوقی، سرمایه‌گذاری است که دید بلند مدت دارد و در جایی سرمایه‌گذاری می‌کند که سهام ارزشمند باشد؛ بنابراین اثر روانی این موضوع بازار را تحت تاثیر قرار داده است.

این تحلیلگر بازار سرمایه معتقد است: در برهه‌ای که بازار سهام رشد قابل توجهی را تجربه کرد، ارزش سهام در پرتفوی صندوق‌های درآمد ثابت افزایش یافت، اما به دلیل اینکه موعد مقرری برای واگذاری در این بخش وجود نداشت، این اتفاق به مرور و در حالت اعتدالی روی داد. اما در شرایطی که موعد مقرر توام با پافشاری برای فروش سهام این صندوق‌ها لحاظ می‌شود، به یقین اثرات روانی این بخش در فرآیند معاملات مشهود خواهد بود.

به اعتقاد هلالات ذهنیتی در بین سهامداران ایجاد شده مبنی بر اینکه، باید نقطه‌ای را به‌عنوان نقطه خروج تعیین کرد و از بازار سهام به‌طور کلی خارج شد. این رویکرد با ذات سرمایه‌گذاری و سهامداری به‌طور کامل مغایر است، زیرا افراد در این حالت دید بلند مدت نخواهند داشت. او افزود: اظهارات مسوولان دولتی در چند وقت اخیر بیانگر ترسیم چشم‌انداز بلند مدت نیست و سهامدار نمی‌داند در بلند مدت چه میزان بازده از بورس کسب خواهد کرد.

اکنون سیاست‌گذاری‌های دولت در حوزه فروش صندوق‌های ETF و مواردی از این قبیل با زمان‌بندی‌های کوتاه مدت انجام شده و به‌طور کلی در چنین فضایی گام بر می‌دارد. در چنین حالتی ذهنیت سهامداران به خروج در یک نقطه مشخص سوق پیدا می‌کند و زمانی که بازار به شدت منفی می‌َشود سرمایه گذاران با احساس اینکه روز موعود خروج از بورس فرا رسیده به فروش سهام اقدام می‌کنند.

هلالات با انتقاد از حمایت‌های لفظی دولت تاکید کرد: دولت اکنون به شکلی فعالیت می‌کند که گویی بازار را رونق می‌بخشد تا خود سهام بفروشد و به نوعی از این بخش اقتصادی کشور تامین مالی کند. دولت باید به سمت و سویی حرکت کند که نشان دهد قصدش صرفا تامین مالی از این بازار نیست.

پالس مدیران سازمان به سرمایه‌گذاران

او معتقد است به مدیران صندوق‌های درآمد ثابت نباید خیلی دیکته کرد و اعداد و نسبت‌های مقرراتی را به‌طور مرتب تغییر داد. این رقم نرخ سپرده بانکی نیست که مثل بانک مرکزی هر روز آن را تغییر دهند. در تعیین این رقم باید دید بلند مدت‌تری وجود داشته باشد. اینکه مدیران سازمان بورس احساس کنند با افزایش ریسک این رقم را کاهش دهند، چنین رفتار‌هایی به دور از منطق است؛ بنابراین محدودیت ۵ درصدی صندوق‌های درآمد ثابت عملا تاثیری در بازدهی این نوع از صندوق‌ها نخواهد داشت.

این کارشناس بازار سرمایه گفت: این‌گونه رفتار‌ها به نوعی نشان می‌دهد مدیران سازمان بورس معتقدند بازار از ارزندگی برخوردار نیست و صندوق‌ها باید برای کاهش ریسک نسبت سهام را در سبدشان کاهش دهند. هلالات افزود: سقف نسبت سهام در سبد صندوق‌ها، در گذشته ۳۰ درصد بود و حالا باید به ۵ درصد کاهش پیدا کند. ۵ درصد رقم ناچیزی است. رقمی زیر ۱۰ درصد هیچ پشتوانه منطقی نخواهد داشت.

ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۳:۳۹ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
اولین ابر حباب بورس ایران توسط دولت شکل گرفت
بورس آمریکا دوبار در سالهای 1929 (شاخص از متوسط 200 به 380 رفت یعنی 90 درصد حباب) و 1987 (شاخص از متوسط 1800 به 2700 رفت یعنی 50 درصد حباب)، بورس شانگهای در تاریخهای 2007 (شاخص از متوسط 2500 به 6000 واحد رفت یعنی 240 درصد حباب) و 2015 (شاخص باز از متوسط 2500 به 5000 واحد رفت یعنی 200 درصد حباب)، بورس ژاپن سال 1990 (شاخص از متوسط 2400 به 3800 رفت یعنی 60 درصد حباب) و بورس عربستان سال 2006 (از متوسط کمتر از 800 به 2000 واحد رفت یعنی بیش از 200 درصد) دارای حباب شدند
اما بورس ایران باید بین 300 تا 400 هزار واحد در سال 1399 می شد که تا 2000 هزار واحد هم رفت بدون درنظر گرفتن تورم دلار بیش از 500 درصد و با لحاظ افزایش دلار بیش از 300 درصد حباب داره
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۱:۴۴ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
بورس هرچی بیش از 500 هزار واحد رفت حباب بود اولین ابر حباب بورس ایران در تاریخ چند ده ساله
بورس آمریکا دوبار در سالهای 1929 (90 درصد حباب) و 1987 (50 درصد حباب)، بورس شانگهای در تاریخهای 2007 (240 درصد حباب) و 2015 (200 درصد حباب)، بورس ژاپن سال 1990 (60 درصد حباب) و بورس عربستان سال 2006 (بیش از 200 درصد) دارای حباب شدند
اما بورس ایران بدون درنظر گرفتن تورم دلار بیش از 500 درصد و با لحاظ افزایش دلار بیش از 300 درصد حباب داره
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۱:۱۷ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
نتیجه ریزش دستوری بورس
افزایش قیمت دلار، طلا، مسکن، و .....
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۷:۱۴ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
خودتی . افزایشش دستوری بود که ظرف یکسال شاخصو کردن 20 برابر . این ریزش نیست راحت تا 200 و 250 هزار واحد جا داره سقوط کنه
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۰:۱۰ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
این گشایش اقتصادی حسن بود....علی برکت الله....
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۱۰:۰۸ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
سیاست گذار ها ی بورس سیلی سخت و سنگینی خواهند خورد.
مجله خواندنی ها
انتشار یافته: ۱۳
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۰۸:۳۵ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
جناب ولید هلالات از صندوق " ارزش " چه خبر؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۰۹:۰۰ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
یا سهامدار بمانید و تو صف فروش نرید
یا اگه رو ختید حتما دلار بخرید

دلار شهریور 30 هزار

پایان سال 50 هزار
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۰۹:۰۱ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
من که به شخصه نقد کردم همه سرمایه مو دلار خریدم

دولت بورس رو به راحت منفی میکنه هر روز ولی چون خزانه خالیه و دلار نیست نمیتونه جلوی رشد دلار رو بگیره
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۰۹:۱۵ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
تو روح همه اونایی که مردمو کشوندن تو بورس بعد این بلا رو سر سرمایشون آوردن.
چه رییس جمهور چه وزرای نفت و اقتضاد چه رییس سازمان بورس
ایران عزیز
Iran, Islamic Republic of
۱۸:۴۵ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
احتمالا شما به روحانی رای نداده بودید !!!؟؟
ناشناس
Iran, Islamic Republic of
۰۹:۱۹ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
زنیکه به جای اینکه سیب زمینی پوست بکنه اومده از خودش بخشنامه میده.
مینو
Iran, Islamic Republic of
۱۵:۱۶ - ۱۳۹۹/۰۵/۲۹
متاسفم برای همسر، مادر وخواهرتان بااین طرز فکر عصر حجری
عناوین برگزیده
پرطرفدارترین عناوین
پاورقی