![افزایش قیمت طلا و سکه در بازار افزایش قیمت طلا و سکه در بازار](https://cdn.fararu.com/files/fa/news/1403/6/21/2204798_794.jpg)
نسبت P/E آیندهنگر بازار به زیر ۵واحد رسید. نسبت مذکور، طی ۵ سال اخیر، ۴ بار به این سطح رسیده است. اکنون، بازار نسبت به رشد قیمت دلار نیما اطمینان کافی دارد. اگر نرخ بهره زیر ۲۷ درصد باشد، P/E به محدوده ۸واحد میرسد و رونق برقرار میشود.
به گزارش دنیای اقتصاد، شاخصکل بورس تهران طی روز دوشنبه با رشد بیش از ۷ هزار واحدی به ۲ میلیون و ۳۸ هزار واحد رسید. ترمز بازار پس از سه روز پُر هیجان بالاخره در روز گذشته کشیده شد، بهطوریکه نماگر اصلی در نیمه اول بازار تا ۲ میلیون و ۴۰ هزار واحد نیز پیشروی کرد، ولی در ساعات پایانی، بر فشار عرضهها افزوده شد. طی دادوستدهای سومین روز هفته، ۷۰ میلیارد تومان سرمایه حقیقی از بازار خارج شد.
بررسیها نشان میدهد که P/E آیندهنگر بازار سرمایه به زیر ۵ واحد رسیده است که نسبت به روند تاریخی آن در سطوح پایینی قرار دارد. بورس همواره نسبت به حضور P/E آیندهنگر در کانال ۴ واحد، حساسیت داشته و واکنش مثبت نشان دادهاست. در نیمه دوم ۹۸، تیر ۱۴۰۰، بهمن ۱۴۰۰ و آبان ۱۴۰۱ این نسبت زیر ۵ واحد بودهاست، اما نوع واکنش بازار سهام، در برهههای مختلف تاریخی متفاوت بودهاست.
بازار طی آذر ۹۸ و آبان ۱۴۰۱ نسبت به پایین بودن P/E به دلیل رشد قیمت دلار و پایین ماندن نرخ بهره واکنش شدیدتری را نشان دادهاست. اکنون بازار سهام درخصوص رشد قیمت دلار نیما مطمئن است، اما نااطمینانی از روند نرخ بهره و ناآرامیهای منطقهای، بازار را محتاط کردهاست. در صورتیکه نرخ بدونریسک زیر ۲۷ درصد تثبیت شود، احتمالا مانعی برای ادامه روند وجود نخواهد داشت، اما در صورتیکه به وزن ریسکهای سیاسی افزوده شود، دوباره حال بازار ناخوش خواهدبود.
بورس در چهارمین روز سبز متوالی، در ساعت پایانی معاملات، وارد فاز استراحت شد، بهطوریکه در نهایت نماگر اصلی در سومین روز هفته، با رشد ۰.۳۷ درصدی به ۲ میلیون و ۳۸ هزار واحد رسید. ۷۰ میلیارد تومان سرمایه حقیقی از بازار خارج شد و ارزش معاملات بالاخره کانال ۲ هزار میلیارد تومان را پس گرفت. بهنظر میرسد بازار در حالحاضر وارد فاز استراحت موقتی شده و احتمالا محرکهای بورس تقویت شدهاست. بهنظر نمیرسد بورس تهران با افت شدیدی همراه شود. البته این سناریو در حالی قابلیت تحقق دارد که تنشهای سیاسی و نظامی به حداقل برسد.
اختیارهای خرید بازار مشتقه به دلیل صفخریدشدن نمادهای پایه و رشد پرمیوم قراردادهای پرمعامله بازار به بالای محدوده ارزش ذاتی، دو روز است که با افت پرمیوم همراه شدهاست، ضمن آنکه همچنان قراردادهای اختیار فروش بهخصوص در نماد «اهرم» رونق بالایی دارند. با وجود آنکه در ظاهر کاهش نسبی درگیریهای نظامی و رشد دلار نیما به کمک بورس آمده اند، اما بازار نسبت به برخی از متغیرهای اقتصادی اطمینان کافی ندارد.
اهالی بازار سهام، سود هزار و ۲۵۰ همتی را برای سالمالی ۱۴۰۳ پیشبینی میکنند. مجموع ارزش بازار نمادهای مورد بررسی نیز نسبت قیمت به سود آیندهنگر بازار را زیر ۵ واحد نگه داشتهاست. بازار طی ۵ سالاخیر، ابتدا در پاییز ۹۸، P/E زیر ۵ را به خود دید که به واسطه رشد قیمت دلار و بهبود شرایط سیاسی، رشد شگفت انگیزی نصیب دولت شد. P/E آیندهنگر بازار یکبار دیگر در آبان ۱۴۰۱ نیز تا ۴.۵ واحد افت کرد، پس از آن دوباره با رشد قیمت دلار و کاهش نسبی نرخ اوراق بازار، شاخصکل بورس سقف جدیدی را بهثبت رساند.
البته در خرداد ۱۴۰۰، یک بار در بازار سرمایه P/E آیندهنگر زیر ۵ واحد بود که تنها محرک بازار رویکارآمدن دولت سیزدهم و سیاستهای تازه آن بود که بورس را تا نیمه شهریور همان سال مثبت نگه داشت، اما سقف جدیدی بهثبت نرسید. افزایش سیاستهای انقباضی پولی در دولت سیزدهم، سبب شد تا حتی با رسیدن P/E آیندهنگر بازار به زیر ۵ واحد در بهمن ۱۴۰۰، بازار با رشد بسیار کمی همراه شود.
ورود نسبت قیمت به سود آیندهنگر بازار به کانال ۴ واحد در روزهای اخیر حکایت از آن دارد که احتمالا بازار با واکنش مثبت قوی همراه خواهد شد، چراکه رشد قیمت دلار نیما قطعی است و حتی بانکمرکزی اخیرا اعلام کرده که نرخ دلار توافقی را برای برخی از صنایع جایگزین کردهاست، پس احتمالا نرخ ارز موثر برشرکتها به نرخ آزاد نزدیک خواهد شد.
از طرفی صرف ریسک بازار بهدلیل حضور دولت جدید بر مسند ریاستجمهوری و احتمال فروکشکردن آتش تنش در منطقه روندی کاهشی خواهد داشت، اما بازار نسبت به نرخ بهره و بهخصوص اوراق اخزا مطمئن نیست، در صورتیکه کاهش نرخ بهره به نفع اقتصاد و حتی بهصورت موقتی صورت گیرد، بازار قطعا به آن واکنش مثبت نشان خواهد داد.
اگر فرض شود، نرخ رشد سود و دلار نیما ثابت بماند و صرفا نااطمینانی درخصوص نرخ بدونریسک وجود داشتهباشد، احتمالا باید نرخ بهره زیر ۲۷ درصد باشد که بتوان P/E بازار را حدود ۸ واحد پیشبینی کرد. اگر نرخ بهره حتی ۲۹ تا ۳۰ درصد بماند، بازهم بازار انگیزه کافی برای رشد نخواهد داشت.