راهنمای عرضه اولیه ثپهران؛ میزان نقدینگی مورد نیاز چقدر است؟
عرضه اولیه ثپهران دوشنبه ۲۰ بهمن در بورس تهران انجام میشود. آیا سهامداران با وجود ۴۳ درصد تخفیف نسبت به ارزش ذاتی، با گزینهای وسوسهانگیز روبرو هستند
فرارو- بازار سرمایه روز دوشنبه ۲۰ بهمنماه ۱۴۰۴ میزبان شرکت توسعه ساختمان سپهر تهران با نماد ثپهران است که تا علاوه بر بیستمین عرضه اولیه سال، شاهد یکی از مهمترین اتفاقات حوزه ساختمانسازی باشیم.
به گزارش فرارو؛ عرضه اولیه ثپهران برای هر دو گروه از معاملهگران جذاب است. یکی نوسانگیران که به دلیل قیمتگذاری منصفانه و حمایت سهامدار عمده، انتظار دارند سهم در روزهای ابتدایی با صف خرید و رشد قیمتی (جامپ عرضه اولیه) مواجه شود و دوم برای سرمایهگذاران بلندمدت که برای پرتفوی ملکی غنی در شمال شهر تهران، دندان تیز کردهاند. آنها این شرکت را به چشم یک «صندوق املاک و مستغلات» غیررسمی با پتانسیل رشد بالا نگاه میکنند. در گزارش زیر زوایای پنهان و آشکار این عرضه را مرور خواهیم کرد و سعی میکنیم هر آنچه در مورد اعداد و ارقام و به طور خاص نقدینگی مورد نیاز عرضه اولیه ثپهران وجود دارد را به زبان ساده توضیح دهیم.
معرفی شرکت ثپهران؛ غول ساختمانی صادرات در راه بورس
شرکت توسعه ساختمان سپهر تهران در سال ۱۳۸۹ تاسیس شد. این شرکت که ۹۴.۹ درصد سهام آن در اختیار گروه سرمایهگذاری سپهر صادرات است، بازوی اجرایی و استراتژیک هلدینگی بزرگ در بخش ساختمان محسوب میشود.
سپهران صرفاً یک سازنده نیست و فعالیتهای این شرکت، شامل نوسازی بافتهای فرسوده، تولید صنعتی ساختمان و مدیریت پروژههای بزرگ ملی و فراملی میشود. جالب است بدانید این غول ساختمانی تنها با ۴۹ نیروی انسانی اداره میشود که از ساختار چابک و مدیریت پروژه محور آن حکایت دارد.
ورود شرکتی که پرتفوی آن مملو از پروژههای آماده فروش در گرانترین نقاط تهران است، خونی تازه در رگهای گروه ساختمانی بورس جاری میکند.
زمان دقیق و جزئیات عرضه اولیه ثپهران در بورس تهران
طبق اطلاعیه رسمی بورس تهران، قرار است ۷ درصد از کل سهام شرکت، معادل ۱ میلیارد و ۵۰ میلیون سهم، به روش ثبت سفارش (Book Building) عرضه شود. برای شروع بهتر است اعداد کلیدی زیر را به خاطر بسپارید:
- نماد: ثپهران
- تاریخ عرضه: دوشنبه ۲۰ بهمن ۱۴۰۴
- دامنه قیمت: ۲۹۵۶ تا ۳۳۳۳ ریال
- حداکثر سهمیه هر کد: ۳۵۰۰ سهم
- قیمت مبنا: ۳۱۴۵ ریال
میزان نقدینگی مورد نیاز برای خرید عرضه اولیه ثپهران
برای اینکه بفهمیم چقدر پول باید در حساب کارگزاری بلوکه کنیم راه سختی پیش رو نداریم. از نظر تئوری حداکثر نقدینگی برای خرید ۳۵۰۰ سهم، حدود ۱ میلیون و ۱۶۶ هزار تومان است اما در عمل میزان نقدینگی با توجه به استقبال معمول از عرضههای اولیه مشخص میشود. تجربه نشان داده احتمال تخصیص کامل این مبلغ بسیار کم است. بیایید با هم سناریوهای مختلف را بر اساس میزان مشارکت احتمالی بررسی کنیم تا موضوع روشن شود.
محاسبه سهمیه احتمالی ثپهران بر اساس میزان مشارکت
|
تعداد شرکتکنندگان (تخمین) |
تعداد سهم تخصیصی به هر نفر |
نقدینگی مورد نیاز (تومان) |
|
۳۰۰ هزار نفر |
۳۵۰۰ سهم (سقف کامل) |
۱,۱۶۶,۰۰۰ تومان |
|
۱ میلیون نفر |
۱۰۵۰ سهم |
۳۵۰,۰۰۰ تومان |
|
۱.۲ میلیون نفر |
۸۷۵ سهم |
۲۹۲,۰۰۰ تومان |
|
۱.۵ میلیون نفر |
۷۰۰ سهم |
۲۳۴,۰۰۰ تومان |
بیشتر بدانید | با توجه به شرایط فعلی بازار پیشنهاد میشود برای اطمینان از خرید، عددی بین ۳۰۰ تا ۴۰۰ هزار تومان را به ازای هر کد معاملاتی در نظر بگیرید.
سپهران تنها با ۴۹ نیروی انسانی اداره میشود که از ساختار چابک و مدیریت پروژه محور آن حکایت دارد
لیست املاک و داراییهای ثپهران؛ ارزش واقعی هر سهم چقدر است؟
آنچه «ثپهران» را از رقبایش متمایز میکند، لیست داراییهای غیرمنقول و پروژههای در جریان آن است. گزارشهای کارشناسی نشان میدهد ارزش موجودی املاک این شرکت از عدد ۱۳.۸ هزار میلیارد تومان تجاوز میکند.
ارزش پروژه ۸۴۰۰ میلیاردی الهیه و واحدهای آماده فروش فرشته
- پروژه سپهر الهیه: نگین پرتفوی شرکت با ارزش خیرهکننده ۸,۴۰۰ میلیارد تومان.
- پروژه فرشته: واحدهای آماده فروش به ارزش ۲,۴۰۰ میلیارد تومان.
- پروژههای در جریان: مجتمع طالقانی، مقدس اردبیلی و پروژه بزرگ رشت.
این اعداد نشان میدهند شرکت از نظر پشتوانه دارایی، در وضعیت فوقالعادهای قرار دارد. در واقع ارزش هر سهم شرکت در گزارشهای کارشناسی حدود ۵۸۷ تومان برآورد شده است، در حالی که سقف قیمت عرضه تنها ۳۳۳ تومان است. این یعنی در عرضه اولیه ثپهران وضعیت به شکلی پیش میرود که شما همان اول کار سهم را با حدود ۴۳ درصد تخفیف نسبت به ارزش ذاتی خریداری کنید.
بررسی سودآوری و EPS ثپهران؛ تحلیل بنیادی بیستمین عرضه اولیه
بررسی صورتهای مالی ۹ ماهه منتهی به شهریور ۱۴۰۴ نشان میدهد ثپهران در جاده رشد قرار دارد. سود خالص این شرکت به ۸,۱۸۸ میلیارد ریال رسیده که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۷۵ درصد بیشتر شده است. از طرف دیگر سود عملیاتی با رشد ۷۷ درصدی روبرو است و EPS یا همان سود هر سهم معادل ۸۱۹ ریال برآورد میشود. این حجم از سودآوری، آن هم در شرایطی که بخش مسکن با رکود نسبی مواجه بوده، میتواند نشاندهنده مدیریت صحیح فروش و بهرهبرداری از پروژهها باشد.
پیشبینی سود نقدی ثپهران برای سالهای ۱۴۰۴ و ۱۴۰۵
نکتهای که نباید نادیده گرفته شود، تغییر سیاست تقسیم سود است. شرکت در سال ۱۴۰۲ حدود ۷۶ درصد سود خود را تقسیم کرد اما برای سالهای ۱۴۰۳ تا ۱۴۰۵، پیشبینی شده که حدود ۳۰ درصد سود بهصورت نقدی توزیع شود. این یعنی شرکت قصد دارد منابع نقدی خود را به جای پرداخت مستقیم، صرف تکمیل پروژههای در جریان و سودآوری آتی کند.
آیا عرضه اولیه ثپهران ارزش خرید دارد؛ تحلیل ریسک و بازده
اگر بخواهیم به چشم یک خریدار واقعی مزایا و معایب این عرضه را روی ترازو بسنجیم، متوجه میشویم کفه ترازو به سمت خرید سنگینی میکند.
مزایای سرمایهگذاری در نماد ثپهران
- تخفیف قیمتی: فاصله معنادار قیمت عرضه (۳۳۳ تومان) با ارزش ذاتی (۵۸۷ تومان)
- حمایت سهامدار عمده: گروه سرمایهگذاری سپهر صادرات صراحتاً اعلام کرده از تمام توان زنجیره مالی خود (تأمین سرمایه امید، کارگزاری و صندوقها) برای حمایت از این سهم استفاده خواهد کرد.
- شفافیت مالی: تسویه کامل مالیاتی تا پایان سال ۱۴۰۲ و صورتهای مالی شفاف
ریسکهای سرمایهگذاری در نماد ثپهران
- سیاست تقسیم سود: کاهش درصد تقسیم سود نقدی ممکن است برای سهامداران علاقهمند به سود مجمع (دیویدند بازها) کمی ناامیدکننده باشد.
- عدم افزایش سرمایه: طبق اعلام مدیریت، تا ۵ سال آینده برنامهای برای افزایش سرمایه وجود ندارد. بنابراین رشد سهم صرفاً به عملکرد عملیاتی و ارزش داراییها وابسته است.
