سیگنال آمار‌های پولی به بورس

در جــریان معاملات روز گذشته (شنبه) بورس تهران، شاخص‌کل پس از ۶ روز متوالی که توام با سرخپوشی بود، بالاخره در مدار صعودی قرار گرفت و سهامداران حاضر در تالار شیشه‌ای، دادوستد‌های آغازین روز هفته را با رنگ و رخساری سبز شروع کردند.

به گزارش دنیای اقتصاد، گفتنی است که شاخص‌کل در هر پنج روز معاملاتی هفته گذشته با کاهش ارتفاع همراه شده‌بود.

بازار از دریچه آمار

در معاملات روز گذشته بورس تهران، نماگر اصلی بازار با رشد ۰.۲۴‌ درصدی همراه شد و تا سطح ۲‌ میلیون و ۱۸۲‌ هزار‌ واحدی پیشروی کرد. نماگر هم‌وزن نیز که نشانی از اثرگذاری یکسان کلیه نماد‌های معاملاتی است و چهره بازار را به نحو مطلوب‌تری نمایش می‌دهد، رشد ۰.۵۸‌ درصدی را تجربه کرد و نهایتا در سطح ۷۵۹‌ هزار واحد کار خود را به اتمام رساند. در فرابورس نیز شاخص اصلی این بازار، صعود ۰.۴۲‌ درصدی داشت. ارزش معاملات خرد بازار سهام در روز گذشته رقم ۴‌ هزار و ۶۰۹‌ میلیارد‌ تومان را تجربه کرد و ۳۲‌ میلیارد‌ تومان پول حقیقی نیز وارد بازار سهام شد.

نمود تورم و آمار‌های پولی

اخیرا مرکز آمار گزارش مربوط به شاخص قیمت مصرف‌کننده را منتشر کرد که بر اساس آن تورم نقطه‌به‌نقطه به ۴۰.۲‌ درصد رسیده‌است. بعد از تورم نقطه‌به‌نقطه ۵۵.۵‌ درصدی ثبت‌شده در نخستین ماه سال، به‌تدریج تورم نقطه‌به‌نقطه با کاهش همراه شد و برای چند ماه متوالی در کانال ۳۹‌ درصد محبوس شد، اما اینک پس از ۵ ماه و بر اساس آمار آذرماه، تورم نقطه‌به‌نقطه به بالای ۴۰‌درصد رسیده‌است. بانک‌مرکزی در سال‌جاری عمده توجه خود را بر سیاست کنترل ترازنامه‌ای بانک‌ها قرار داد و اقدامات سیاستگذار پولی در این راستا، منجر به کنترل رشد نقدینگی در سال‌جاری شد که گروهی کاهش تورم در ماه‌های گذشته را اثرات مثبت این اقدام بانک‌مرکزی قلمداد می‌کردند. در سمت مقابل، اما عده دیگری نیز به قرار داشتن نرخ رشد سالانه پایه‌پولی در مقادیر بالا اشاره می‌کردند و بازگشت قریب‌الوقوع تورم را با وجود ادامه شرایط فعلی متذکر می‌شدند.

روز گذشته، عبدالناصر همتی، رئیس سابق بانک‌مرکزی در سرمقاله «دنیای‌اقتصاد» با عنوان «چرا نرخ تورم مجددا صعودی شد؟» به این موضوع اشاره کرد و نوشت: ابزار محدودیت ترازنامه بانک‌ها برای کنترل نقدینگی که یک ابزار احتیاطی برای کنترل ریسک بانک‌هاست، وقتی همراه با تداوم تشدید تامین مالی دولت از بانک‌ها و اضافه برداشت سنگین آن‌ها از بانک‌مرکزی آن‌هم با هزینه سنگین برای بانک‌ها باشد، به‌تن‌هایی قادر به کنترل تورم نیست؛ چراکه رشد شدید پایه‌پولی در جهت عکس رشد نقدینگی، پیامی جز بالا رفتن انتظارات تورمی و تورم در میان‌مدت نخواهد داشت؛ خصوصا براساس گزارش ۶ ماهه ۱۴۰۲ بانک‌مرکزی برای کارشناسان و فعالان اقتصادی مشخص شد که حدود ۲۰ واحد‌ درصد از عدم‌افزایش بیشتر پایه‌پولی ناشی از فروش ذخایر ارزی بانک‌مرکزی در نیمه اول۱۴۰۲ بوده‌است که با توجه به تداوم تحریم‌ها، تکرار مداوم آن با محدودیت روبه‌رو است، بنابراین با توجه به آنچه که ذکر شد می‌توان این‌چنین استنباط کرد که بورس تهران در ماه‌های آتی به‌دقت مساله آمار‌های پولی و بانکی و همچنین نرخ تورم را مدنظر قرار خواهد داد تا سمت و سوی معاملاتی خود را تعیین کند.

بازار سرمایه در سال‌های اخیر همگرایی و همبستگی زایدالوصفی با مساله شعله‌ورشدن انتظارات تورمی داشته است که این مساله با تبدیل سپرده‌های بلندمدت و شبه‌پول به پول و سپس رشد نرخ ارز در بازار آزاد نمایان شده است. پس از حادث‌شدن قضایای مذکور نیز رشد بورس تهران توام با ارزش معاملات بالا و خالص تغییر مالکیت مثبت حقیقی در گردونه معاملات سهام خود را نشان داده است.

در ماه‌های اخیر سیاستگذار پولی عمده توجه خود را بر روی کنترل نرخ ارز در بازار آزاد معطوف کرده و این مساله با انتقاد‌های بی‌شماری از سوی برخی از اقتصاددانان همراه شده است. کنترل نرخ ارز در بازار آزاد، به رکود و رخوت فرسایشی ادامه‌دار در بازار‌های دارایی دامن زده است و در این اثنا بورس تهران نیز به‌عنوان یکی از این بازارها، اوضاع و احوال دلپذیر و خوشایندی را تجربه نمی‌کند.

یکی از مسائلی که بانک‌مرکزی را در راستای تحقق هدف کنترل نرخ ارز در بازار آزاد یاری کرده‌است، نبود ریسک‌های خارجی در سال‌جاری بوده است. برای مثال در اردیبهشت سال ‌۹۷ موضوعی مثل خروج آمریکا از برجام سبب شد تا نرخ ارز به‌صورت افسارگسیخته با افزایش همراه شود و در ادامه رشد بورس تهران نیز حادث شد.

در سال ‌۹۹ پیش‌بینی پیروزی احتمالی ترامپ در انتخابات ایالات‌متحده نیز موجب شد تا نرخ ارز بر اثر یک ریسک خارجی دیگر افزایش پیدا کند. در سال‌گذشته نیز ناآرامی‌های سیاسی و اجتماعی حادث‌شده در بطن و متن کشور در کنار رشد نقدینگی و مسائل دیگر، موجبات جهش قیمت اسکناس آمریکایی را فراهم کرد. در همه مقاطع زمانی ذکرشده یک شوک خارجی در تقویت انتظارات تورمی و وقوع جهش ارزی اثرگذار بوده‌است و هم‌راستا با این قضیه، بورس تهران نیز در مدار صعودی قرار گرفته‌است، بنابراین بررسی آمار‌های نقدینگی، تورم و همچنین نوع واکنش قیمت دلار به مسائل مذکور باید به‌دقت مورد رصد قرار گیرد تا در صورت بروز و ظهور نشانه‌های خرید در سمت تقاضا در بازار سهام حاضر شد.